Bent u een beleggingsadviseur? - EB5Investors.com
EB-5 Basis

Bent u een beleggingsadviseur?

By Genna Garver

als u EB-5-investeerders adviseren, of een EB-5-investeringsprogramma sponsoren, kan het antwoord “ja!” zijn. Personen die binnen de definitie van beleggingsadviseur vallen, moeten zich doorgaans registreren bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (“SEC”) (of de toepasselijke staatseffectenautoriteiten) op formulier ADV en voldoen aan de bepalingen van de Advisers Act, tenzij een vrijstelling van registratie is vereist. beschikbaar. Zelfs als er een uitsluiting van de definitie of vrijstelling van registratie mogelijk is, zijn de antifraudebepalingen van de Advisers Act, de staatswetten op het gebied van effecten en de common law-fiduciaire verplichtingen nog steeds van toepassing. Voor sommige vrijgestelde adviseurs zijn ook bepaalde bepalingen van de Adviseurswet en bepaalde deponeringsverplichtingen van toepassing.

Wat is een beleggingsadviseur?

Over het algemeen kunnen we verwachten dat aandelen of belangen in een entiteit die in een EB-5-programma actief is, effecten zullen zijn. Daarom kunnen personen die advies geven over deze effecten verwachten te worden behandeld als beleggingsadviseurs. Zoals geldt voor alle Amerikaanse effectenwetten, reguleert de Advisers Act activiteiten waarbij “effecten” betrokken zijn – een term die zeer breed wordt gedefinieerd en geïnterpreteerd door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (“SEC”) en die ook aandelen in een onderneming omvat, bepaalde schuldinstrumenten, evenals belangen in particuliere beleggingsmaatschappijen met beperkte aansprakelijkheid en commanditaire vennootschappen.

Bent u een beleggingsadviseur?

Onlangs presenteerde het SEC-personeel zijn standpunten over de toepassing van de Amerikaanse federale effectenwetten, inclusief de Advisers Act, op het EB-5-programma aan USCIS, waarbij zij nota namen van de Advisers Act mogen toepassen in EB-5-transacties afhankelijk van hoe ze zijn gestructureerd. Over het algemeen zijn die er twee types van situaties waarin beleggingsadvies betrokken kan zijn in de EB-5-context.

Als een persoon een speciale compensatie ontvangt voor het verstrekken van beleggingsadvies, is de persoon in het algemeen waarschijnlijk een beleggingsadviseur en moet hij zich registreren bij de SEC (of de toepasselijke staatsautoriteit voor effecten), tenzij er een vrijstelling beschikbaar is.

In de eerste plaats kan een potentiële investeerder een adviseur inschakelen om een ​​geschikt bedrijf te lokaliseren en te selecteren EB-5 investeringsmogelijkheid. De Adviseurswet voorziet in deze context in bepaalde beperkte uitzonderingen op de definitie van beleggingsadviseur. Er bestaat bijvoorbeeld een uitzondering voor makelaars die beleggingsadvies geven dat verband houdt met hun makelaarsactiviteit, zolang zij voor dergelijk incidenteel advies geen speciale vergoeding ontvangen. Als een persoon wordt gecompenseerd voor het vinden van EB-5-mogelijkheden voor beleggers, en deze persoon geen effectenmakelaar is, zal die vrijstelling niet beschikbaar zijn. Er bestaat ook een soortgelijke uitzondering voor advocaten, accountants en professoren—zolang het verstrekte beleggingsadvies verband houdt met hun beroep.

Als een fondssponsor de voor- en nadelen van beleggen in het fonds voor een bepaalde belegger bespreekt in het licht van diens individuele beleggingsdoelstellingen, en een vergoeding krijgt voor zijn diensten, kan de fondssponsor geacht worden op te treden als beleggingsadviseur voor die belegger.

Het tweede type situatie waarbij beleggingsadvies in de EB-5-context betrokken kan zijn, is wanneer EB-5-investeerders investeren via een gepoold investeringsvehikel (gewoonlijk een fonds genoemd) dat vervolgens investeringen doet en aanhoudt in het onderliggende EB-5-projectbedrijf. . Er kan worden aangenomen dat de beheerder van het fonds – doorgaans een beheerder van een vennootschap met beperkte aansprakelijkheid of een beherend vennoot van een commanditaire vennootschap – beleggingsadvies aan het fonds verstrekt met betrekking tot zijn beleggingen in de onderliggende projectmaatschappij. Let op: hoewel het fonds technisch gezien de adviserende cliënt is krachtens de Advisers Act, strekken de antifraudebepalingen van de Advisers Act zich uit tot de beleggers van het fonds. Als een fondssponsor de voor- en nadelen van beleggen in het fonds voor een bepaalde belegger bespreekt in het licht van diens individuele beleggingsdoelstellingen, kan de fondssponsor worden geacht op te treden als beleggingsadviseur voor die belegger. Zelfs als er beleggingsadvies wordt verstrekt, moet er uiteraard een compensatie zijn voordat iemand onder de definitie van beleggingsadviseur valt. Compensatie wordt ruim gedefinieerd en geïnterpreteerd als elk direct of indirect economisch voordeel, hetzij in de vorm van een adviesvergoeding of een andere vergoeding die betrekking heeft op de totaal verleende diensten, een commissie, een zakelijk voordeel van waarde voor de adviseur, of een combinatie daarvan. . Zelfs als de betaling uitsluitend de kosten van de verleende diensten dekt, kan aan het compensatie-element worden voldaan.

Registreren als beleggingsadviseur

Als een persoon als beleggingsadviseur wordt beschouwd, is registratie vereist bij de SEC of de thuisstaat van de persoon, tenzij er vrijstelling van registratie beschikbaar is. De jurisdictie over de regelgeving voor adviseurs is over het algemeen verdeeld tussen de SEC en de staten op basis van een verscheidenheid aan drempelwaarden voor beheerde activa. In de fondscontext worden de activa berekend op basis van het brutovermogen van het fonds plus niet-opgevraagde kapitaalverplichtingen. Over het algemeen wordt een niet-fondsadviseur met activa van minder dan $ 25 miljoen gereguleerd door staatstoezichthouders. Tussen de 25 miljoen en 100 miljoen dollar wordt de jurisdictie doorgaans aan de staat overgelaten als de staat van de adviseur verlangt dat hij zich registreert en aan een onderzoek wordt onderworpen; anders zou de adviseur onderworpen zijn aan SEC-registratie, tenzij hij is vrijgesteld. Voor meer dan $ 100 miljoen wordt de jurisdictie doorgaans aan de SEC overgelaten, tenzij de adviseur is vrijgesteld van SEC-registratie, in welk geval de adviseur onderworpen zou zijn aan staatsregistratie, tenzij hij is vrijgesteld. Zowel federale als staatstoezichthouders hebben de bevoegdheid om regelgeving vast te stellen voor fraudebestrijdingsdoeleinden.

Om zich bij de SEC te registreren, moet de adviseur doorgaans elektronisch een aanvraag indienen op het ADV-formulier, dat jaarlijks en bij materiële wijzigingen moet worden bijgewerkt. Voor SEC-registraties moet de adviseur een nalevingsprogramma voor de Advisers Act ontwikkelen, aannemen en implementeren op basis van de effectiviteit van de registratie van de adviseur. Dit programma bestaat doorgaans uit

  • Het aanwijzen van een Chief Compliance Officer die kennis heeft van en ervaring heeft met de Adviseurswet,
  • Het aannemen van schriftelijk compliancebeleid en -procedures die zijn ontworpen om overtredingen van de Advisers Act te voorkomen en op te sporen, die zijn toegesneden op de activiteiten van de adviseur, en
  • Het aannemen van een ethische code waarin de zakelijke gedragsnormen van de adviseur moeten worden vastgelegd en die betrekking moet hebben op de persoonlijke effectenhandel door werknemers met toegang tot klantinformatie.

De adviseur moet ook de boeken en bescheiden bijhouden die vereist zijn op grond van sectie 204(a) en regel 204-2 van de Advisers Act, onder voorbehoud van zowel periodiek als speciaal onderzoek door de SEC (dat op aangekondigde of onaangekondigde basis kan plaatsvinden). De adviseur is tevens beperkt in het:

  • Het ontvangen van op prestaties gebaseerde beloningen van iedereen die geen ‘gekwalificeerde klant’ is (algemeen gedefinieerd als een belegger (a) die ten minste $1 miljoen aan activa onder beheer heeft bij de adviseur, (b) met een nettowaarde of nettovermogen van meer dan $2M of (c) is een “gekwalificeerde koper” (zoals gedefinieerd in de Investment Company Act van 1940, zoals gewijzigd)), en
  • Het aangaan van bepaalde regelingen voor geldwerving met derden die adviserende cliënten vinden.

vrijstellingen

Wat de vrijstellingen van de SEC-registratie betreft, is in het algemeen de enige vrijstelling die van toepassing is in de EB-5-fondscontext de zogenaamde “Private Fund Adviser”-vrijstelling onder Advisers Act sectie 203(m), die beschikbaar is voor adviseurs die uitsluitend particuliere fondsen adviseren. als de adviseur een totaal vermogen onder beheer heeft van minder dan $150 miljoen. Een particulier fonds wordt gedefinieerd als een fonds dat in aanmerking komt voor een uitzondering op de registratie als “beleggingsmaatschappij” op grond van sectie 3(c)(1) of 3(c)(7) van de Investment Company Act van 1940, zoals gewijzigd. Als een EB-5-fonds afhankelijk is van sectie 3(c)(5) van de Investment Company Act, maar niet in aanmerking komt voor sectie 3(c)(1) of 3(c)(7), is de vrijstelling voor particuliere fondsadviseurs niet beschikbaar . Adviseurs van particuliere fondsen zijn nog steeds onderworpen aan SEC-rapportage en andere nalevingsvereisten.

Uiteraard is dit slechts een samenvatting van bepaalde materiële bepalingen van de Adviseurswet. Adviseurs van EB-5-investeerders en EB-5-fondssponsors zouden dat moeten doen juridisch adviseur raadplegen om de toepassing van de Adviseurswet op hun specifieke transactiestructuren en activiteiten te bespreken.